Banco Bpm: mercato resta su opa Unicredit,fino 70% contanti

Stime su premio tra 20-30%.Ipotesi offerta scambio 4 euro azione

MILANO, 14 FEB - L'ipotetica offerta di Unicredit sul Banco Bpm non si è concretizzata nel week end, tuttavia gli analisti continuano ad esercitarsi su quella che in molti definiscono l'obiettivo più strategico per il gruppo di Piazza Gae Aulenti che domani riunisce il cda per approvare il bilancio 2021. In Borsa, nonostante la giornata caratterizzata dalla forte volatilità per i venti di guerra dall'Ucraina, Banco Bpm tiene (-0,65% a 3,5 euro) mentre Unicredit lascia sul terreno il 4,2% a 15 euro. "Supponendo un 20%-30% di premio, pensiamo che Unicredit potrebbe pagare fino al 60-70% in contanti" per Piazza Meda e "ancora distribuire 16 miliardi di euro di capitale, mantenendo il suo rapporto Cet1 sopra il 12,5% alla fine del 2024 e con un impatto di 60-180 punti base dall'acquisizione", scrive Jp Morgan. Se il premio fosse più alto, "la transazione - rilevano gli analisti - avrebbe probabilmente una quota maggiore di azioni per preservare il capitale. Finanziare il 100% attraverso uno scambio di azioni limiterebbe l'impatto della transazione solo a 75 punti base ma ridurrebbe materialmente l'accrescimento dell'Eps (earnings per share). Noi ipotizzeremmo un 50% di contanti e 50% di azioni con un impatto Cet1 Basilea 4 di150 punti base assumendo un premio del 20-30 per cento". Anche KBW ritiene che la banca guidata da Andrea Orcel "potrebbe pagare un premio del 30% e ancora fornire un accrescimento dell'Eps sopra il 10% con interessanti ritorni di capitale per gli azionisti". Keplercheuvreux rileva che un accordo potrebbe essere potenzialmente dell'8,5% 'accrescitivo' sul valore di Unicredit sulla base di un'offerta di scambio che valuta Banco Bpm 4 euro e ipotesi in termini di sinergie (9 miliardi di euro), oneri di integrazione una tantum (1,1 miliardi) e liberazione di 500 milioni di DTA. L'accordo permetterebbe - viene evidenziato in un report - la consegna completa della generosa remunerazione (16 miliardi) promessa per gli azionisti di UniCredit, ma crediamo che anche una componente cash di 1-2 miliardi sarebbe possibile".